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来源：IPO日报
“天孚通信是不是老鸭头形态了？”股民小雨问笔者。
“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）中的光模块龙头中际旭创的最新动作，让小雨有了解套的期盼。
据了解，小雨天孚通信的成本大约在300元左右，9月1日，笔者落笔之时，天孚通信的股价在250元上下浮动。
8月31日晚间，中际旭创发布《关于回购公司股份方案的公告》，拟以自有资金或自筹资金回购公司A股股份，回购资金总额不低于40亿元且不超过80亿元，回购价格不超过1200元/股。
按回购金额上限80亿元、回购价格上限1200元/股测算，预计回购股份约666.67万股，约占公司总股本（A+H）11.78亿股的0.57%；按下限40亿元测算，约333.33万股，约占0.28%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，若36个月内未使用完毕则注销，回购期限为12个月。
那么，对于中际旭创的回购方案，市场给出了什么样的回应？
张力制图
9月1日，中际旭创股价开盘852.5元（昨收851.9元），然后冲高回落下水，最低837.33元，午后直线拉升，一度报887元，涨幅近4%。然后再度回落，截至收盘，涨幅0.87%，成交额246.7亿元，换手率2.58%，总市值约10122亿元。
而新易盛也跟随上涨，一度上涨2个多点，收盘价格402.81元，上涨0.23%，成交金额150.62亿元。
天孚通信则全天水下游荡，收盘下跌4.27%，成交金额83.49亿元，换手率3.04%。
总体来看，三只个股呈现明显分化——中际旭创与新易盛尚在红盘，天孚通信依然在深水中大跌。
那么，投资者如何看待中际旭创的回购？它能否带动“易中天”重新起飞？它们的机遇和挑战有哪些？
从国内政策环境来看，显然对“易中天”是有利的。
6月10日，工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，将光电芯片、OCS器件、CPO器件等定位为AI发展底座。
6月26日，工信部发布《高速光模块产业发展白皮书》，明确新建万卡智算中心必须标配800G/1.6T、淘汰400G低速模块，预测2026年全球1.6T光模块出货1500万只、市场规模45亿美元。
但国外的政策风险就反过来了。
有传闻称，美国联邦通信委员会（FCC）正制定措施，计划禁止进口中国新型号光收发模块——这是板块面临的重要外部不确定性。
我们再从行业趋势和业绩表现来看一下“易中天”的底色。
光模块的市场空间应该说还是相当乐观的，当前AI算力驱动光模块从400G向800G、1.6T乃至3.2T跨越。
中际旭创在半年报中就表示，受益于AI大客户对算力基础设施的强劲投入，800G、1.6T产品出货较快增长，其中1.6T硅光模块已进入规模放量阶段。
三家公司的业绩同样十分亮眼。
2026年上半年，中际旭创营收 417.78亿元，同比大增 182.49%，归母净利润 136.51亿元 ，同比上涨241.70%。
新易盛营收 209.10亿元，同比上涨100.34% ，归母净利润75.29亿元， 同比上涨90.98%。
天孚通信营收28.28亿元， 同比增加15.15%，归母净利润 12.04亿元， 同比上涨33.92%。
三家合计净利润约223.84亿元，其中中际旭创毛利率达46.25%，新易盛毛利率48.46%，天孚通信受个别物料阶段性供给短缺影响，业绩增速相对逊色。
中际旭创的回购显示，其对自己还是有信心的：回购价格1200元/股的上限，几乎是当前价格的50%涨幅，传递出管理层认为当前股价被低估。
客观来看，人工智能才刚刚起步，AI算力基建处于5年以上高景气周期，800G/1.6T需求持续放量，
中际旭创全球市占率领先，在多家重点客户保持主力供应商地位，对未来有信心并不奇怪。
但挑战并非没有。
简单计算，中际旭创的回购占总股本不到1%，对EPS实质提升有限，更多是一种信心表达。
而美国FCC禁令风险尚未落地，一旦实施将对出口造成冲击。阳光电源最近两个月的大跌，或许是一个可以旁观的案例。
对于投资者而言，要理性看待回购的短期与长期效应。
笔者以为，回购的真正价值在于：①中长期股权激励绑定核心人才；②三年未用注销机制带来的EPS提升。
40亿-80亿元的回购是强信心的信号，但9月1日冲高回落的走势说明市场存在分歧。
FCC禁令是最大的未落地风险，需密切关注进展。
虽然“易中天”整体上基本面强劲，但外部不确定性不可忽视。
如果是注重长期价值，如果足够坚定，或许可以忽视短线因素，避免追涨杀跌；如果是波段持有，或短线博弈，可能更需要关注趋势变化和消息因素。
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责任编辑：杨红卜 融资买股票利息
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